沙特突然遇襲、中東地域政治拉緊、全球新冠疫情不斷擴散、產(chǎn)油國開(kāi)打價(jià)格戰……在2020“亂世年”之中，國際原油價(jià)格遭遇雪崩。從2018年3月26日中國原油期貨正式掛牌交易開(kāi)始，我國原油期貨上市恰逢2周年。

  在這特殊的周年里，面臨當下波瀾詭譎的油市，4月1日《國際金融報》記者采訪(fǎng)了國際金融專(zhuān)家、美國科羅拉多大學(xué)(丹佛校區)摩根大通商品研究中心研究主任楊堅，暢聊在“刀尖上翩翩起舞”的原油。

  與國際市場(chǎng)緊密互動(dòng)

  從中國原油期貨正式掛牌交易開(kāi)始，楊堅與中國原油市場(chǎng)的結緣也有2年了?！拔覀儼l(fā)現不同質(zhì)量的原油市場(chǎng)其實(shí)存在一定的長(cháng)期均衡的價(jià)格關(guān)系，這些市場(chǎng)之間分割程度并不是那么高。中國原油期貨的國際聯(lián)結程度比人們預想的更強更穩定更持久?！?o:p>

  在楊堅看來(lái)，中國原油期貨市場(chǎng)已經(jīng)能夠有效匯聚國內甚至亞太地區的有關(guān)信息并對國際原油市場(chǎng)有所影響，這對于剛上市兩年的中國原油期貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)難能可貴。“盡管在國際原油市場(chǎng)上，一般而言，中國原油期貨市場(chǎng)還不是長(cháng)期價(jià)格發(fā)現的領(lǐng)先者，但與中國原油期貨交易量位居世界第三相比，中國原油期貨市場(chǎng)與兩大國際原油期貨市場(chǎng)的融合程度已遠遠超過(guò)迪拜阿曼原油期貨，值得更多國際投資者?！睏顖灾赋?，因為中國原油期貨套期保值風(fēng)險防范有效性根本上是取決于其與兩大國際原油期貨市場(chǎng)的融合程度。

原油“地震”沖擊需求

  2020年，注定是不平靜的一年。短短數月，金融市場(chǎng)多次雪崩，全球股市接連熔斷，堪稱(chēng)“見(jiàn)證歷史”。而掀起這場(chǎng)金融海嘯的一個(gè)重要原因就是原油市場(chǎng)的“地震”。

  3月6日，由于俄羅斯不同意在3月底原有減產(chǎn)協(xié)議結束后再執行新的減產(chǎn)協(xié)議，導致沙特和俄羅斯這兩個(gè)世界上主要的石油生產(chǎn)國的談判破裂，沙特因此采取過(guò)激行為，宣布將于4月1日石油增產(chǎn)并大幅度降價(jià)出售。這一舉動(dòng)已經(jīng)引發(fā)了國際原油市場(chǎng)“地震”。WTI油價(jià)從3月初46-47美元在約一個(gè)月之內狂跌至每桶20美元，降幅約57%。

  在楊堅看來(lái)，談判破裂最根本的原因是俄羅斯十分顧慮美國頁(yè)巖油產(chǎn)量和出口增加，再次顯明了國際原油供給方面的結構性變化，在這次低油價(jià)形成中能夠起到很重要的作用。楊堅稱(chēng)，“冠狀病毒疫情如此程度的全球蔓延其實(shí)是比較出人意料的。至少在短期或更長(cháng)時(shí)間內，在國際原油需求方面給予重大打擊，甚至雪上加霜。另外，價(jià)格戰的直接參與方沙特和俄羅斯似乎都準備動(dòng)用美元的外匯儲備，做好了長(cháng)期打低油價(jià)戰的準備，但這實(shí)際上要很大程度上取決于目前的世界經(jīng)濟和全球金融是否會(huì )進(jìn)一步演變成危機，從而迫使兩國發(fā)現它們的外匯儲備根本不夠，盡快妥協(xié)?！?o:p>

  低價(jià)催生財政壓力

  楊堅告訴記者，“從對原油需求角度看，目前全球的疫情蔓延程度和嚴重程度已經(jīng)并可能繼續超乎許多人的想象，世界經(jīng)濟增長(cháng)注定將嚴重疲弱，許多國家已經(jīng)在衰退邊緣甚至進(jìn)入了衰退，對石油極端疲軟的需求將抑制油價(jià)在短期內或更長(cháng)時(shí)間走高。這方面取決于由疫情引發(fā)的衰退何時(shí)過(guò)去。而這其實(shí)并不是一個(gè)直觀(guān)簡(jiǎn)單的判斷?！?o:p>

  從對原油供給角度看，目前的低油價(jià)確實(shí)對美國頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)會(huì )造成嚴重打擊。根據最新的美聯(lián)儲今年三月中旬的行業(yè)調研信息，二十幾美元的 WTI原油價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始迫使美國頁(yè)巖油減少新油井開(kāi)采，導致未來(lái)的產(chǎn)量明顯減少，因為開(kāi)采新油井的WTI原油保本價(jià)格平均在50美元左右。

  但另一方面，美國頁(yè)巖油現有油井運作的WTI原油保本價(jià)格平均在30美元左右，同比下降約10%，反映了美國頁(yè)巖油行業(yè)能夠不斷通過(guò)技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)成本下降。從中長(cháng)期看難以從根本上消除美國頁(yè)巖油產(chǎn)量的供給。因此在未來(lái)相當一段時(shí)間，原油供給相對偏寬松是一種很實(shí)際的可能性，即便需求有所好轉。

最后，令人擔心的是，目前的低油價(jià)如果繼續保持相當一段時(shí)間，應該會(huì )對許多生產(chǎn)原油國的發(fā)展中國家財政造成極大的壓力，再加上冠狀病毒疫情引發(fā)的國際經(jīng)濟貿易嚴重疲軟和相關(guān)國際金融市場(chǎng)急劇動(dòng)蕩，新興市場(chǎng)甚至不比發(fā)達國家引發(fā)國際金融危機的可能性低。有關(guān)的國際協(xié)調應該較快地舉行，否則可能的后果不堪設想。

對此，楊堅表示，當時(shí)就對其啟動(dòng)給予“非常成功”的判斷。好的開(kāi)始是成功的一半。但從兩年前的啟動(dòng)開(kāi)始，能夠這么迅速發(fā)展到今天這個(gè)水平，確實(shí)還是比較出乎意料?！斑@說(shuō)明中國金融監管政策、交易所交易制度建設和投資者的構成等各方面都有了長(cháng)足的進(jìn)步和改善！”